Der Marktkommentar, 2. Quartal 2024

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Aktualisiert am 30. Juni 2024

Marktentwicklung

Die globalen Aktien setzten die positive Entwicklung, die bereits das erste Quartal geprägt hatte, im zweiten Quartal weiter fort. Ein Rückschlag im Laufe des April führte zu einer Unterbrechung der monatelangen Reihe mit positiven Erträgen bei den globalen Aktien. Steigende Zinsen kennzeichneten den April und setzten die Aktienmärkte unter Druck. Die unerwartet hohe Inflation in den USA, die deutlich über dem Inflationsziel der US-Bundesbank (FED) von zwei Prozent lag, trieb die Zinsen weiter an. In der Folge nahmen die Marktteilnehmer ihre Erwartungen zurück sowohl was den Zeitpunkt als auch die Schnelligkeit künftiger Zinssenkungen seitens der FED anbelangt. Nach Anzeichen für eine niedrigere Inflation in den USA und zuletzt etwas schwächeren Wachstumszahlen für die US-Wirtschaft beruhigten sich die Zinsen wieder. Gleichzeitig nahmen sowohl die Europäische Zentralbank (EZB) als auch die Dänische Nationalbank die Zinsen im Juni zurück.  Im Mai und Juni schürten der Trend zu niedrigeren Zinsen und gute Bilanzen abermals Optimismus am Aktienmarkt, an dem mehrere Kursrekorde aufgestellt wurden. Auf den ersten Blick deutet das auf einen sehr soliden Aktienmarkt hin, denn Kursrekorde sind an sich bereits ein Stärkesignal. Auf den zweiten Blick offenbart sich jedoch, dass es nach wie vor die größten Unternehmen (die sogenannten „Magnificent 7") sind, die das Geschehen an den Aktienmärkten bestimmen. 

Rendite

Im Laufe des zweiten Quartals haben wir den Aktienanteil zweimal erhöht - im April und im Juni.

Der globale Aktienmarkt schloss insgesamt auf einem neuen Rekordhoch, und unsere Portfolios konnten somit vom höheren Aktienanteil profitierten. Das gesamte Aktienportfolio warf im zweiten Quartal über vier Prozent ab und übertraf damit den globalen Aktienmarkt. Im Quartalsverlauf waren durchweg steigende Zinsen zu verzeichnen, und der Ertrag des Anleihenportfolios endete bei knapp 0,5 Prozent.

Aktuelles

Angesichts des ausgeprägten Optimismus zu Beginn des zweiten Quartals waren wir von einem erhöhten Risiko für Rückschläge an den Aktienmärkten ausgegangen, was sich, wie bereits erwähnt, im April auch bewahrheitete, und wir nutzten den Rückgang, um den Aktienanteil der Portfolios zu erhöhen. Die positiven Märkte und die unserer Einschätzung nach potenziell anhaltender Entwicklung veranlassten uns Anfang Juni schließlich dazu, den Aktienanteil im zweiten Quartal ein weiteres Mal aufzustocken.

Zu Beginn des dritten Quartals herrscht an den Finanzmärkten weiterhin ein recht hoher Optimismus vor, was die Finanzmärkte gegenüber schlechten Nachrichten anfälliger macht. Wir sind hinsichtlich möglicher Rückschläge allerdings nicht allzu besorgt, da sich der Aktienmarkt tendenziell positiv entwickelt und auch aus der Wirtschaft derzeit keine negativen Signale wahrnehmbar sind. Selbstverständlich haben wir die Märkte und damit auch etwaige anfängliche negative Aspekte, die das Wachstum und damit auch den Aktienmarkt beeinträchtigen könnten, fest im Blick. Derzeit sind wir mit unserer Übergewichtung in Aktien recht zufrieden. das Risiko für Rückgänge bei den Aktien erhöht. Dies kann uns aber auch Möglichkeiten für eine Erhöhung des Aktienanteils bieten.

Hinweis:

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